宇通客车：有望受益于校车采购市场 买入

　　中国校车的潜在受众规模庞大，根据美国校车委员会的统计，目前美国运营的校车约48万辆，每天接送约2,600万学生，其中一半以上的中小学生乘坐校车上学。宇通客车是校车产业发展的主要受益者。中银国际证券给予“买入”评级。

　　中银国际证券2011年12月1日研究报告指出，宇通客车有望受益于即将启动的校车采购市场，假设宇通在校车市场的占有率为25%左右，预计2012-2013年，来自专用校车的盈利将分别增厚公司每股收益0.1元、0.2元。

　　假设在中国校车市场发展的成熟时期，有25%的在校农村学生和5%的在校城镇学生能够接受校车服务，这将会为校车市场带来约49万辆的市场空间，即使以单车均价25万元测算，将形成1,200亿元的市场容量。

　　中国校车产业发展的主要受益者

　　据了解，宇通专业校车的研发始于2005年。由于当时中国还没有出台专门的校车标准，宇通第一代专业校车的研发参考了严苛的美国校车安全标准。目前宇通客车已先后研发成功6款专业校车，质量全部达到或者超过了国家标准要求。在教育部确定的六个试点地区中，五个地区采购了宇通的专业校车。其中，浙江德清县政府投入2,000万元购买79辆宇通校车。

　　评级面临的主要风险：客车市场竞争加剧；原材料价格上涨。

　　估值：目前宇通客车2012年市盈率为9.8倍，估值比较便宜。将宇通客车目标价由26.50元人民币上调至29.60元人民币，相当于12倍2012年市盈率。